天风策略刘晨明、徐彪今日发文认为,2018年开年以来,北上资金仍然在主导白马龙头的话语权。以下是详细观点:

在年初涨幅靠前的板块中,最出乎大家意料的是消费,不管是家电还是食品饮料,都是过去一年已经大幅上涨的板块,大部分人对于18年消费白马的判断是不那么乐观的,这里我们可能很大程度上忽视了海外资金的配置力量,并且低估了白马龙头话语权正在转移的趋势。事实上,17年下半年开始,白马龙头的话语权已经开始向海外资金转移。

机构:北上资金仍主导白马话语权 MSCI名单中的股票需要足够重视

机构:北上资金仍主导白马话语权 MSCI名单中的股票需要足够重视

通过整理陆股通数据,我们可以清晰地看到以下几点:

(1)截止1月12日的截面数据,北上资金的持仓结构主要集中在食品饮料、家电、电子、医药、非银、银行几大领域

机构:北上资金仍主导白马话语权 MSCI名单中的股票需要足够重视

(2)开年两周时间,北上资金流入最多的方向仍然聚焦在白马方向,且与原有持仓结构基本一致,具体行业上,家电首当其冲,其次是电子、银行、非银、医药等。

机构:北上资金仍主导白马话语权 MSCI名单中的股票需要足够重视

(3)剔除市值和涨跌幅影响因素,从超配比例环比变化的角度来看,年初以来外资最偏好的方向仍然是家电,这也解释了为何家电板块领涨申万行业,并且再次证明了外资话语权的分量。另外,值得关注的是,此前一直滞涨的建筑、传媒、机械三大行业也进入了外资偏好的方向,后续需要紧密关注。

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(4)最后,我们再列举出超配比例提升最多的五大板块中,北上资金占流动A股上升最多的股票。(个别股票北上资金占流通A股比例的提升也可能是因为A股机构投资者卖出太多造成的)

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整体来看,人民银行的数据显示,外资持有A股规模从16年底的6500亿,上升到了17年Q3的1.02万亿,主导了白马龙头的话语权和“业绩为王”的市场风格,并且使得家电和食品饮料成为为数不多的在17年能够提估值的行业(具体可参见下图)。

机构:北上资金仍主导白马话语权 MSCI名单中的股票需要足够重视

向前看,18年的增量资金仍然主要在海外资金,这就意味市场风格依旧是寻找业绩的确定性,而小股票会继续被给予流动性折价,18年能够提估值的方向,也必然还是增量资金也就是外资持续流入的方向。从规模上来看,主动管理型的海外资金的流入体量难以测算,但是MSCI带来的指数型基金,流入规模将大约在1000亿左右,相对17年在市值快速增长的情况下,外资持有A股增加的3500亿市值而言,净流入的1000亿并不是一个小数字,外资的行为和偏好,以及MSCI名单中的股票依旧要给予足够的重视。

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